La trampa del crédito caro: América Latina acelera su deuda externa hasta niveles récord

Qué pasó

De acuerdo con los datos publicados en el International Debt Report 2026 del Banco Mundial, el saldo total de la deuda externa en los países de ingresos bajos y medios creció un 5,5% durante 2025, hasta alcanzar la cifra de US$9,4 billones. El organismo multilateral confirmó que se trata del incremento anual más pronunciado que se registra desde el año 2021, coincidiendo con la reapertura del crédito privado y la emisión masiva de bonos soberanos.

Dentro de América Latina, la dinámica mostró diferencias acentuadas entre los 15 países analizados en la muestra, los cuales acumularon de manera conjunta US$2,19 billones en obligaciones externas públicas y privadas. Guatemala anotó el mayor repunte porcentual con un 18,2%, elevando su monto total a US$31.997 millones. En el segundo escalón se posicionó Argentina con un incremento del 16,1%, alcanzando US$261.653 millones, secundada por Paraguay con un 14,5% (US$34.300 millones) y Colombia con un 13,8% (US$255.956 millones).

El contexto

El informe sobre las finanzas internacionales constata una elevada concentración del endeudamiento regional. Cuatro economías —Brasil, México, Argentina y Colombia— engloban el 83,2% del total de la deuda externa medida en la muestra de países latinoamericanos. Si bien Brasil y México registraron los aumentos absolutos más voluminosos en dólares, sus tasas de crecimiento porcentual resultaron ser más moderadas, cerrando en un 8,7% y un 7,9% respectivamente.

Asimismo, el reporte identificó que El Salvador mantuvo una expansión de dos dígitos en su pasivo externo, registrando un alza del 11,7%. En el extremo opuesto del mapa financiero regional, únicamente dos naciones lograron reducir el volumen de sus compromisos frente a no residentes en comparación con el ciclo 2024: Perú recortó su pasivo un 0,2% para ubicarse en US$94.270 millones, mientras que Haití redujo su saldo un 12,7%, cerrando en US$827,5 millones.

El punto ciego

La lectura convencional de estos datos interpreta el retorno del financiamiento privado como una muestra inequívoca de confianza por parte de los mercados internacionales. Sin embargo, el verdadero problema estructural radica en las condiciones de contratación del capital. Haishan Fu, economista en jefe de estadísticas del Banco Mundial, advirtió directamente en el informe que aunque el acceso a los mercados ha mejorado, el precio de dicho crédito se ha encarecido severamente.

El análisis de Punto Ciego evidencia que los países emergentes están pidiendo prestado en mayor volumen pero pagando rendimientos netamente superiores a los de años anteriores. En consecuencia, el costo por el servicio de deuda absorbe una porción desproporcionada de la recaudación fiscal doméstica, dejando un margen considerablemente menor para inversiones de capital, obras de infraestructura o programas sociales que consoliden la productividad de largo plazo.

Quién gana y quién pierde

En el balance de poder económico, los principales beneficiados son los acreedores privados y los fondos de inversión global. Estos actores logran asegurar instrumentos de deuda soberana que rinden cupones más altos, protegidos por compromisos fiscales prioritarios por parte de las naciones emisoras.

En contraste, las economías en desarrollo asumen todo el costo de este ciclo. El aumento acelerado de las obligaciones frente al exterior debilita la flexibilidad fiscal de los gobiernos locales y expone sus balanzas de pagos ante imprevistos macroeconómicos o presiones cambiarias por depreciación de la moneda nacional frente al dólar.

Qué vigilar

Será fundamental dar seguimiento a los calendarios de vencimiento de deuda privada y soberana en Argentina, Colombia y México durante los trimestres venideros, al igual que a la capacidad de los bancos centrales de la región para sostener sus reservas internacionales operativas frente a las exigencias de refinanciamiento.